Oportunidades del mercado. "REVERSE CONVERTIBLE"

Reverse Convertible.

Consiste en una imposición a plazo ligada a la evolución de un activo subyacente que, generalmente, está representado por la acción de una compañía con, a priori, garantías de solidez. A vencimiento, se garantiza un tipo de interés muy importante, pero el principal no está garantizado: siempre que la acción en cuestión no se deprecie hasta un nivel pactado, el comprador de la estructura obtiene a vencimiento el principal invertido pero, en caso contrario, en su lugar recibirá una cartera de acciones. El valor de mercado de la cartera de acciones recibida será igual al principal invertido menos la depreciación de la acción por debajo del nivel mencionado.

El Reverse implica, por parte del comprador de la estructura, la venta de una PUTS sobre la acción de referencia, en cuantía equivalente al número de acciones que a precio de mercado se podrían adquirir actualmente con el capital invertido. Las primas obtenidas de la venta, capitalizadas al plazo de la estructura, más los intereses devengados por el principal invertido configuran el cupón garantizado a cobrar a vencimiento.

Un ejemplos es el caso de un Reverse sobre la acción de Telefónica sería el que garantiza el 3,5% nominal sobre principal a 6 meses mediante un cpón. El principal se devolvería íntegramente si Telefónica no cae por debajo del precio marcado por la barrera de protección. En caso contrario, se devuelve una cartera de acciones cuyo valor de mercado coincide con el principal menos la depreciación de TEF por debajo de esos de esa barrera.

Una forma interesante de construir una cartera de renta variable a medio largo plazo, con un precio de entrada muy interesante (al precio de la barrera) si las condiciones para convertir en acciones se cumple. Y siempre garantizándonos el cupón a vencimiento.

...Citas...

Hay una fuerza motriz más poderosa que el vapor, la electricidad y la energía atómica: la voluntad.

"No pretendamos que las cosas cambien, si siempre hacemos lo mismo. La crisis es la mejor bendición que puede sucederle a personas y países, porque la crisis trae progresos. La creatividad nace de la angustia como el día nace de la noche oscura. Es en la crisis que nace la inventiva, los descubrimientos y las grandes estrategias. Quien supera la crisis se supera a sí mismo sin quedar "superado".

Quien atribuye a la crisis sus fracasos y penurias, violenta su propio talento y respeta más a los problemas que a las soluciones. La verdadera crisis, es la crisis de la incompetencia. El inconveniente de las personas y los países es la pereza para encontrar las salidas y soluciones. Sin crisis no hay desafíos, sin desafíos la vida es una rutina, una lenta agonía. Sin crisis no hay méritos. Es en la crisis donde aflora lo mejor de cada uno, porque sin crisis todo viento es caricia. Hablar de crisis es promoverla, y callar en la crisis es exaltar el conformismo. En vez de esto, trabajemos duro. Acabemos de una vez con la única crisis amenazadora, que es la tragedia de no querer luchar por superarla."

Faces&Places: "La nueva cara de los Zares rusos"

ALEXANDER LEBEDEV. "El banquero sin complejos". Es el propietario de National Reserve Bank - uno de los mayores de Rusia- y de parte de Aeroflot y Gazprom, entre otras inversiones. Pero no el clásico oligarca creado a la sombra de Putín. El ya se hizo rico con Yeltsin y Gorvachov. Quizás por eso ahora apoya el regreso a la política de Gorvachov, quien últimamente ha sido imagen de una importante marca de moda. Estilo no les falta

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ROUSTAM TARIKO. "El encantador". Dicen que es un seductor, un tipo tan seguro de si mismo que resulta irresistible. Quizás por eso tiene hijos de varias mujeres con las que convive sin estar casado. Y tal vez en eso se basa su multimillonario imperio. Controla el mercado ruso del alcohol y las tarjetas de crédito. Pero asegura que su objetivo es hacer de Rusia una marca mundial y que no le preocupa la crisis. La tiene controlada. Su perro se llama Dow Jones.

DASHA ZHUKOVA. "La mecenas". Tiene sólo 27 años, pero está revolucionando el mundo del arte. Acaba de abrir la galería más importante de Rusia, que competirá con la Tate de Londres. Puede faltarle experiencia, pero no dinero. Es hija de un magnate del petróleo y novia del aún más rico Román Abramovich. Ella dice que tiene olfato para los negocios. "A los 14 años montaba rastrillos con mis amigas en Palms Sprims. Era más divertido que pedirle el dinero a nuestros padres".

MIKHAIL PROKHOROV. "El soltero de oro". Comenzó vendiendo pantalones vaqueros, pero se hizo rico con las minas de niquel y oro. Ahora invierte en nanotecnología. Fanático de los deportes, se compró el equipo de baloncesto CSKA Moscú, a quien acompaña en muchas competiciones. Es el soltero ruso más cotizado.

OLEG DERIPASKA. "El clásico". es el vendedor de "las guerras de aluminio", que en los noventas decidieron el reparto del suculento pastel industrial ruso. Llamarlo "guerras" no es un eufemismo. A él intentaron matarlo con un lanzagranadas, pero sobrevivió y, a partir de una fábrica en Sibernia y con ayuda de Román Abramovich, crearon Russian Aluminium para controlar la producción rusa del metal. Hoy, con 40 años, es el hombre más rico de Rusia y el noveno del mundo. Tiene una fortuna estimada en 22.800 millones de euros.

GENNADY TIMCHENKI. "El invisible". Es el mayor vendedor y transportista de petróleo ruso, pero apenas hay imágenes de él. En la única entrevista que ha concedido, a The Wall Street Journal, puso como condición que no se publicasen fotos. En ella, negaba un trato de favor por parte de Putín, aunque parece evidente que su empresa, Gunvor, con sede en Ginebra, es una de las más beneficiadas por la desmembración de Yukos. Su imperio incluye barcos, trenes, intereses en puertos y, como detalle, un par de hoteles de lujo en Francia.

Oportunidades de inversión en renta fija empresarial

La gravedad de la recesión preocupa mucho, y a falta de descubrir tanto su duración como su profundidad, el panorama se presenta sombrío. La aversión al riesgo es muy elevada, Los inversores sólo buscan seguridad. Quizás la única inversión destacable y que más se está pronunciando es la “deuda empresarial”.

Bonos

La huida hacía la calidad durante el 2008 ha disparado los precios de la deuda estatal, una tendencia que no se descarta que pueda continuar durante los próximos meses también si los tipos de interés siguen cayendo (recordemos que ante bajadas de tipos de interés-rentabilidad, los precios del bono se comportarán inversamente).

Pero realmente, y con los precios tan inflados, empieza a no ser muy recomendable. Por eso se empieza a apuntar de nuevo a la deuda empresarial como activo sustitutivo.

Es fundamental y clave de éxito si nos decantamos por un activo de este tipo, que la compañía no tengas probabilidades de quiebra; por ello empresas tipo electricas o telecos, nos pueden ofrecer un cupón del 6% o 8% más que interesante en los tiempos que corren (igualmente recordemos que la última subaste de diciembre de letras del tesoro a un año se ofrecía un tipo de 2,19%).

Para los más arriesgados, existe el mercado high yield europeo, donde la media de las compañías está pagando una rentabilidad del 25%.

*Luxury Places*: SAINT TROPEZ, "Espectacular, soñador y descarado" (Francia).

Para muchos es el lugar más chic de la Costa Azul. Un pueblo diminuto y lleno de encanto que hace honor a su nombre; traducido literalmente del francés significa “Lo más de lo más”.

El gran boom de Saint Tropez explotó gracias a Brigitte Bardot, que hizo que todas la miradas se fijaran en este pequeño pueblo de pescadores.

Aunque la historia comienza en 1600 con Maria de Medici cuando desembarcó en un gran navío engastado en nácar, marfil y ébano.

A principios del siglo XX fue lugar de encuentro de artistas como Picasso o Chagal.

A partir de aquí, han desfilado desde estrellas de Holliwood, millonarios, cantantes, árabes acaudalados o duquesas rusas.

Uno de los atractivos son sin duda sus playas. Las de Voile Rouge es un referente en cuento a animación y es el lugar idóneo para ver y ser visto. La playa de Les Jumeaux, por otro lado, es una de las mejores para el baño.

Para disfrutar de hermosas vistas se puede recorrer el camino que sube hasta la iglesia de Santa Ana. Sencillamente espectacular.

A pesar de estar iluminada por el lujo, Saint Tropez no ha renunciado a su pasado bohemio y continúa presentando temprano por las mañanas un mercado típico y colorido. En el puerto los pescadores siguen vendiendo sus pescados.

Saint Tropez se encuentra a media hora de Cannes por autopista, y a una hora si se elige la Costa del Estérel (uno de los paseos más bellos del mundo, con grandes rocas rojas bordeando el mar, salpicado por las maravillosos villas solitarias y pacificas).

Los Must Saint Tropez; Uno de los lugares más emblemáticos de este enclave es “Le Club 55”. Este chiringuito sobre la playa es el punto de encuentro de muchos famosos a la hora de l´aperitif. Otro lugar es “Le Senequier”, marco idóneo para tomar un café junto a los yates amarrados al puerto. Por la noche, las discotecas “VIP” y “Papagayo Nikki Beach” son las preferidas. No obstante, quienes quieren respirar glamour no deben faltar a “Les Caves du Roy”, donde se puede pedir la archiconocida botella de seis litros de champagne de Luis Roederer.

RCe.

PREVISIONES 2009. "A la espera de un "rally" en el segundo semestre".

¿Puede ser el 2009 peor para la Bolsa que el 2008?. Es difícil conocerlo a la vista de cómo se han desarrollado los acontecimientos, pero dado que la economía global está en recesión, es difícil pensar que será un año de subidas espectaculares.

No obstante, si como se piensa la recuperación económica se verá a finales del 2009, las Bolsas podían conocer un primer “rally” bursátil alcista a mediados de año. Lo que si es cierto, es que no habrá todavía grandes euforias por los inversores; el dinero entrará con cuenta gotas.

Rebotes de los mercados.

Aunque las caídas han sido muy al unísono en todos los mercados (la media roza el 40% de bajada), es cierto que podría verse alguna recuperación que despunte del resto. Hay analistas que opinan que EEUU puede salir antes que Europa de la recesión porque allí comenzó esta crisis y porque al final, sigue siendo una economía más flexible que la nuestra. De confirmarse esto, la Bolsa estadounidense podría repuntar con ímpetu y con anterioridad a la europea.

No obstante , no podemos olvidar el efecto divisa. Los analistas estiman una acusada depreciación para el dollar nuevamente en los próximos meses, lo que perjudicaría a inversiones de europeos en EEUU. (recordemos que el dollar se ha movido durante el 2008 en 1,24 y 1,60).

Sectores “apuesta”.

Es sabido que en época de crisis conviene invertir en compañías con beta inferior a uno, es decir, que tengan una correlación baja con los movimientos del mercado. Este tipo de compañías son aquellas con sólidos balances y buenas generadoras de cash-flow que puedan remunerar a los accionistas. Ejemplo, sector salud, eléctrico, consumo no cíclico...

El primero en “rebotar”.

Ante una recuperación, parece que los que mejor podrían hacerlo en una primera fase son las compañías de grande capitalización (blue chps) frente a las pequeñas, las cuales son mucho más volátiles y menos liquidas. Además, no debemos olvidar los precios tan bajos al que algunas de estas grandes empresas están cotizando estos días.

*Luxury Places*: POSITANO, "Romántico, dulce y maravilloso", (Italia)

“Positano te marca. Es un lugar de ensueño que no parece real mientras se está allí, pero que se hace real en la nostalgia cuando te has ido”. Son palabras del premio Nobel John Steibeck describiendo a este pueblo marítimo de la Costa Amalfitana.

Las casas se amontonan como si todas quisieran ver el mar, creando un simpático paisaje lleno de emoción, una punta de melancolía y mucha frescura. Las estrechísimas callejuelas, a menudo con empinadas escaleras, suben y bajan entre balcones llenos de buganvillas desde los cuales se puede contemplar la hermosa bahía, salpicada por tres islas que marcan el archipiélago “Li Galli”, llamado también “Sirenusse” por la leyenda local que dice que en ellas viven sirenas.

En este rincón de Mediterraneo se puede nadar, cenar en una cueva, visitar islas, perderse por las callejuelas hasta encontrar coquetos restaurantes escondidos, tomar un típico limoncello, contemplar esas graciosas casas agolpadas que antiguamente eran de humildes pescadores y hoy esconden auténticos hoteles de lujo, curiosear en las numerosas tiendas de artesanía (las sandalias de Positano son un “must”) y admirar edificios históricos (Positano ha sido testigo de las culturas griega, etrusca, española, musulmana y francesa).
La Costa Amalfitana, “La Costiera”, como la llaman los italianos, es una cornisa de 30km que sobrevuela el mediterraneo con una carretera de vértigo con curvas imposibles entre acantilados verticales que caen al mar.

Situado entre Sorrento y Salerno, (muy cerca de Nápoles), Positano es una de las mecas de la Dolce vita. Por este pueblo han pasado célebres figuras del cine y aristocracia de todo el mundo. Se ha convertido en un destino clásico para parejas, el paraiso azul de los enamorados. Y a quince minutos en barco, la isla de Capri.

RCe.

PREVISIONES 2009. "Desapalancamiento acelerado, nuevos mínimos bursátiles y recuperación lenta".

La crisis financiera ha generado tal grado de desconfianza entre sus agentes que gran parte de los mercados de activos financieros han desaparecido. Hay ingentes cantidades de liquidez, pero no se cruzan operaciones ante la dificultad de fijar precio y el temor a adquirir activos contaminados que pudieran no valer nada. Lo peligroso es que si la crisis se prolonga en exceso, cada vez mas activos valdrán menos, y los motivos de desconfianza se retroalimentarán. Mientras tanto, este año 2009 registrarán un severo desapalancamiento de las empresas, los bancos o los fondos de inversión.

Posibles mínimos bursátiles.

Algunos de los acontecimientos que estamos viviendo como el caso Madoff, pueden producir una salida masiva de los inversores de fondos cuya estructura interna se desconoce claramente, por lo que podrían tirar las Bolsas en los primeros meses del año nuevamente.

Adquisiciones.

Ahora toca mover ficha a aquellas compañías con buena situación financiera. Las que tengan una buena posición de caja entenderán que lo peor de la crisis ha pasado ya y saldrán al mercado a hacer sus compras. De todas maneras, el crédito, a pesar de cómo han cambiado las reglas de juego, volverá a los inversores por que, ¿de qué vivirán si no las entidades financieras?.

Vigilancia.

Una vez se calme la tempestad, es hora de revisar los papeles. Quedan pendientes muchas reestructuraciones en las reglas de juego de los mercados financieros.

La vigilancia deberá ser el nuevo compañero.