LOS OLVIDOS QUE CONDUJERON A LA CRISIS (y II)

• Los activos ilíquidos por naturaleza antes o después volverán a serlo. Esto tiene a su vez dos derivadas. Una, la necesidad de mantener un flujo de liquidez suficiente como para hacer frente a las contingencias corrientes en el punto medio del ciclo económico y de crédito, esto es: tener garantía de que se puede hacer frente a los compromisos de pago. Dos, la obligación de hacer la asignación entre activos líquidos e ilíquidos en función de su verdadera naturaleza y no de circunstancias excepcionales del mercado que afectan a su liquidez. Se entiende con un ejemplo. Empresario en España. Sicavs, varios inmuebles prime. Lo apalanca todo para constituir una SCR y beneficiarse del trato fiscal del vehículo y de sus inversiones. Por ley, obligación de invertir en tres años. Año y medio después, estalla la crisis. Está muerto. Mucho servicio de la deuda a corto y liquidez cero: los mercados tradicionalmente ilíquidos, inmuebles y empresas, recuperan su condición. ¿Y ahora? Por mucho que Michael Jackson se empeñe en ser blanco, siempre será negro.

• El mercado es soberano. Primera parte del es importante ser listo pero dramático creerse el más listo. Uno no puede creerse nunca por encima del sistema o del mercado. Muchas fortunas construidas a lo largo de muchos años se han disuelto como un azucarillo precisamente por saltar esa barrera. Como ha ocurrido igualmente en el orbe político con casos paradigmáticos como el del ahora televisivo Mario Conde. Los mayores éxitos empresariales se derivan de la capacidad de interpretar el entorno y aprovecharse de él para obtener un beneficio, no de tratar de obviar las normas que gobiernan el mercado, entre otras, y por eso era el primer mantra de mi presentación, la existencia de los ciclos a la que hicimos referencia ayer. No hace falta que dé nombres en el inmobiliario español…

• Hay que reflexionar sobre los fracasos, pero también sobre los éxitos. Segunda parte del es importante ser listo pero dramático creerse el más listo. Es fundamental reflexionar acerca de las causas que han provocado un contratiempo con objeto de aprender de ellas y no repetirlas en el futuro. Pero también resulta esencial hacerlo sobre las razones que se encuentran detrás de los éxitos y hacer un juicio crítico que permita incorporar la coyuntura o el factor suerte. La burbuja ha provocado que mucha mediocridad se envolviera en las frágiles vestimentas del talento. El inteligente es quien aprende de lo malo y de lo bueno. Si a Sacyr no le hubiera salido bien la Operación BBVA, ¿hubiera entrado en Repsol? Si uno se cree, sin motivación justificada, el más listo, lo normal es que baje la guardia y sufra un golpe definitivo. A los hechos me remito.

• Mucho más importante que saber comprar es saber vender que es, en definitiva, donde queda plasmada la rentabilidad final obtenida de una inversión. No me estoy refiriendo únicamente a la operativa bursátil y a sus dos máximas clásicas de que el último duro que lo gane otro o la obligatoriedad de establecer stop losses para limitar la pérdida. Saber vender implica una reflexión previa, que es para qué compro: motivos fiscales, especulación o estrategia. Tendré que tomar mi decisión en función de ese punto de partida. Muchas inversiones que eran teóricamente a largo plazo, al final han resultado tener un carácter meramente financiero, simplemente porque su presupuesto inicial era erróneo: si no se puede mantener cuando cambien las circunstancias del mercado, entonces toda apuesta es especulativa.

Saber vender supone igualmente tener flexibilidad ante ese cambio de circunstancias del mercado, aprovecharse de sus ineficiencias, como el exceso de liquidez que hace líquidos bienes en esencia ilíquidos, o los sentimientos de avaricia y pánico que, en ocasiones, le gobiernan para vender o comprar. La capacidad de tomar ventaja de esas oportunidades ha de estar siempre presente. Sentarse ante tales distorsiones y esperar suele ser el preludio de tiempos peores. Sacyr llegó a cotizar a 53 y ya ven. ¿Dónde estaban entonces Torreal, Unicaja, Mutua Madrileña?

• La acción colectiva es la suma del resultado de las acciones individuales o, mejor dicho, el beneficio individual sólo crea valor si contribuye al bien colectivo. Si todos miramos por lo nuestro, el sistema se colapsa. Este mantra tiene dos implicaciones: la primera es vertical. Las acciones a corto tienen unas consecuencias a largo que han de ser tenidas en cuenta. No pueden ser pan para hoy y hambre para mañana. Se ve en la política en casos tan graves como la educación. O en la actuación como bomberos de los bancos centrales alimentando sucesivas burbujas. El futuro se alimenta con la experiencia del pasado pero se construye en el presente. Y si nuestras decisiones no contribuyen a su mejora de la sociedad, su deterioro nos arrastrará a nosotros con él.

Pero también tiene un efecto horizontal y es que nuestras decisiones hoy inciden en el conjunto de la sociedad: es el equilibrio entre maximización del beneficio y bienestar social el que garantiza la supervivencia común. De lo contrario, como hemos comprobado, el caos aparece a la vuelta de la esquina. El empresario de verdad es el que persigue el cambio a mejor del conjunto de la sociedad obteniendo un beneficio para sí mismo porque sólo así su vocación de permanencia en el tiempo se cumple. De lo contrario, la muerte económica o social será igualmente su propia muerte.

• El dinero no puede quitar el sueño. Referencia ineludible toda vez que uno de los convocantes era una institución de banca privada internacional. Este apartado, a su vez, tiene dos elementos. El primero, que se me pasó comentarlo en mi exposición, no deliberadamente se lo aseguro, es que no hay que invertir en lo que no se entiende. La labor de los asesores no tiene que pasar por encima de la propia comprensión de la esencia de lo que se pretende adquirir. Se trata de una facultad indelegable que permite evitar las sorpresas y aprender de la asunción de las propias responsabilidades que nace del conocimiento. Simplificar lo complicado y, si no se puede, fuera. No complicar lo sencillo.

Una maldad irresistible para terminar, sí expuesta entonces. La banca es en esencia insolvente. De hecho está en la naturaleza de su propio negocio el serlo. Su margen de intermediación lo obtiene pidiendo dinero prestado a corto, cuentas corrientes o depósitos, financiación ajena aparte, y prestándolo a largo. Es la desconexión entre la exigibilidad inmediata de lo depositado y la falta de ejecutividad automática de lo prestado lo que determina que sea insolvente en el sentido de no poder hacer frente a sus pagos si todos sus clientes exigen su dinero a la vez. La insolvencia-liquidez es consustancial al sistema financiero. Hay que ponerla en contraste con la solvencia-recursos propios. Pues bien, merece la pena vigilar dónde tenemos depositado nuestro dinero porque cuesta tanto ganarlo que tiene que ser nuestra última fuente de preocupación. La rentabilidad tiene una premisa básica que es la seguridad. Nunca lo olviden

LOS OLVIDOS QUE CONDUJERON A LA CRISIS (I PARTE)

"si no tomamos conciencia de nuestra cuota de responsabilidad, si no asumimos nuestra parte de culpa, cuando la Historia se repita, tarde lo que tarde en hacerlo, volveremos a caer en los mismos errores..":

• Los ciclos existen. Han existido siempre y siempre existirán. Son consecuencia del propio mercado, de la convergencia de la oferta y de la demanda para fijar un precio de equilibrio. De Perogrullo. Bueno, no crean. Pongamos como ejemplo el inmobiliario español. Producía más casas que toda Europa junta, hasta 800.000 anuales (cuando el último dato de Estados Unidos de la semana pasada es de 356.000). Algunos creyeron que el ciclo había muerto. Apostaron por ello. Aventuraban una demanda ilimitada para la que establecieron una oferta abundante pero… cada vez más cara. El resultado ya lo conocemos. Sólo si no hay mercado, por ser el activo negociado inexistente o ilimitado en ambos lados de la ecuación, oferta y demanda, podríamos afirmar la muerte de los ciclo

• Sólo se justifica un nuevo paradigma cuando hay una razón tecnológica. Un cambio que incide sobre la configuración misma de la sociedad, que deja de reconocerse en su estado anterior. Ha ocurrido a lo largo de la Historia con el fuego, la rueda, el vapor, la electricidad, los combustibles fósiles e Internet, por poner sólo unos ejemplos. Nunca es resultado de procesos de oferta y demanda, como ocurría con los ciclos, sino causa de los cambios que en ellos se producen. Este comentario viene al hilo de la creencia anterior al estallido de la crisis de que estábamos a punto de tocar el cielo gracias a un término ahora olvidado: el Goldilocks, la era dorada del crecimiento sin inflación. Sin embargo, su origen, por hacerlo reduccionista, era evidente: China se incorpora al mercado mundial y ofrece producción barata y dinero abundante para financiar la propia demanda de sus productos en Estados Unidos, lo que ayudó a mantener los tipos norteamericanos artificialmente bajos. Simultáneamente se convierte en el mayor demandante mundial de materias primas. Al final, las compras chinas disparan el precio de los combustibles fósiles, lo que a su vez incide en el poder de compra de los estadounidenses que dejan de adquirir productos del gigante asiático. Y, crédito aparte y sé, por favor no sean crueles, que es una versión muy simplificada, catacrock. Adiós al Goldilocks…

• El dinero cuesta, aunque parezca que te lo regalen. Cuantas veces no habré oído en estos últimos meses a empresarios comentando que los bancos hacían cola delante de sus oficinas para darle crédito y que parecía del género idiota no cogerlo. Bueno, ha quedado demostrado en muchos casos, y perdón porque sea tan directo, que lo idiota ha sido precisamente cogerlo. Era tan fácil como decir No. El dinero, como activo sujeto a las leyes de la oferta y la demanda, tiene un precio de equilibrio que varía con el tiempo; con las garantías que cubren las posiciones deudoras existe exactamente lo mismo. No hay que olvidar que, por definición, un banquero es aquél que te regala un paraguas cuando no lo necesitas y te lo quita cuando empieza a llover, como ha quedado demostrado. Desde luego, si el dinero era un regalo, venía envenenado.

• El crédito es también un activo, cuando se utiliza como tal. Es evidente que esta afirmación es completamente contraintuitiva, pero voy a tratar de explicar qué quiero decir. A lo largo de los últimos meses gran parte de las inversiones que se hacían, y del éxito del que disfrutaban, tenían una justificación común: la utilización de fuentes de financiación ajena. Uno invertía en un activo (inmobiliario, hedge fund, private equity) a sabiendas que parte de la rentabilidad del mismo lo determinaba el crédito asociado al mismo, el apalancamiento. Pues bien, como fuente potencial de riqueza, el crédito se había convertido así en un activo más que se incorporó de modo invisible a nuestra cartera. Y si hay un elemento común que es parte consustancial de los demás, su liquidación provocará igualmente la caída del conjunto de los activos a los que afecta. De ahí que, al desaparecer el crédito, factor común, la correlación a la baja haya sido máxima, cercana a 1, entre unos bienes financieros y otros y de ahí, igualmente, que muchos de los procesos de planificación familiar, basados en stress test con datos históricos, hayan fracasado al no incorporar el crédito en sus modelos. Es precisamente el crédito el que ha hecho que lo posible pero altamente improbable se haya materializado, Tesis del Cisne Negro, y que lo haya hecho de forma colectiva y simultánea.

Luxury Places: PORTO CERVO, "Glamouroso, divertido y sexy" (Italia)

En la maravillosa isla de Cerdeña, en su costa más famosa y glamourosa, la Costa Esmeralda, se encuentra el célebre Porto Cervo. Se trata del paraiso ideado por Karim Aga Khan, el cuarto Aga Khan, hijastro de Rita Hayworth, quien fue el promotor de este pueblo italiano como lugar de recreo y reunión del más alto lujo. Como casi todos los rincones simbólicos de la exclusiividad el gran boom a la fama empezó en los 60. Hoy en día sigue siendo uno de los lugares más exclusivos del planeta, aunque lo que llama más la atención es la belleza del entorno y de sus playas.

En su famosa piazzeta se encuentran las boutiques de los más famosos estilistas.

Es una joya insertada en uno de los rincones más bonitos de la isla, paraíso de fiestas privadas.

En la semana del Ferragosto, el puerto se llena de glamour. Los más espectaculares yates surcan las aguas de la Costa Esmeralda. La semana empieza con la fiesta de Flavio Briatore, en su archiconocida discoteca “Billonaire”, donde litros de champagne, caviar y ostras rondan las mesas, dando así comienzo a la semana de eventos de la Costa. (por curiosidad, la entrada a Billonaire es de 160 euros, consumición mínima 200 euros y botella de champagne 1600 euros).

El Yatch Club Costa Smeralda: En Porto Cervo se encuentra uno de los clubs náuticos mas exclusivos del mundo; el Yatch Club Costa Smeralda (YCCS), creado por Aga Khan en 1977.

Islas y Rincones: La Costa Esmeralda está ubicada en el norte de Cerdeña, justo mirando el estrecho que separa la isla italiana de Córcega. Este estrecho, llamado “Bocce de Bonifacio” (Bocas de Bonifacio) es el lugar ideal para los amantes de la vela, debido al viento que sopla en alta mar. Es muy famosa la Isla Caprera, parque natural y sede de una de las escuelas de vela más renombradas del mundo, el “Centro Velico Caprena”.

RCe.

Oportunidades del mercado. "REVERSE CONVERTIBLE"

Reverse Convertible.

Consiste en una imposición a plazo ligada a la evolución de un activo subyacente que, generalmente, está representado por la acción de una compañía con, a priori, garantías de solidez. A vencimiento, se garantiza un tipo de interés muy importante, pero el principal no está garantizado: siempre que la acción en cuestión no se deprecie hasta un nivel pactado, el comprador de la estructura obtiene a vencimiento el principal invertido pero, en caso contrario, en su lugar recibirá una cartera de acciones. El valor de mercado de la cartera de acciones recibida será igual al principal invertido menos la depreciación de la acción por debajo del nivel mencionado.

El Reverse implica, por parte del comprador de la estructura, la venta de una PUTS sobre la acción de referencia, en cuantía equivalente al número de acciones que a precio de mercado se podrían adquirir actualmente con el capital invertido. Las primas obtenidas de la venta, capitalizadas al plazo de la estructura, más los intereses devengados por el principal invertido configuran el cupón garantizado a cobrar a vencimiento.

Un ejemplos es el caso de un Reverse sobre la acción de Telefónica sería el que garantiza el 3,5% nominal sobre principal a 6 meses mediante un cpón. El principal se devolvería íntegramente si Telefónica no cae por debajo del precio marcado por la barrera de protección. En caso contrario, se devuelve una cartera de acciones cuyo valor de mercado coincide con el principal menos la depreciación de TEF por debajo de esos de esa barrera.

Una forma interesante de construir una cartera de renta variable a medio largo plazo, con un precio de entrada muy interesante (al precio de la barrera) si las condiciones para convertir en acciones se cumple. Y siempre garantizándonos el cupón a vencimiento.

...Citas...

Hay una fuerza motriz más poderosa que el vapor, la electricidad y la energía atómica: la voluntad.

"No pretendamos que las cosas cambien, si siempre hacemos lo mismo. La crisis es la mejor bendición que puede sucederle a personas y países, porque la crisis trae progresos. La creatividad nace de la angustia como el día nace de la noche oscura. Es en la crisis que nace la inventiva, los descubrimientos y las grandes estrategias. Quien supera la crisis se supera a sí mismo sin quedar "superado".

Quien atribuye a la crisis sus fracasos y penurias, violenta su propio talento y respeta más a los problemas que a las soluciones. La verdadera crisis, es la crisis de la incompetencia. El inconveniente de las personas y los países es la pereza para encontrar las salidas y soluciones. Sin crisis no hay desafíos, sin desafíos la vida es una rutina, una lenta agonía. Sin crisis no hay méritos. Es en la crisis donde aflora lo mejor de cada uno, porque sin crisis todo viento es caricia. Hablar de crisis es promoverla, y callar en la crisis es exaltar el conformismo. En vez de esto, trabajemos duro. Acabemos de una vez con la única crisis amenazadora, que es la tragedia de no querer luchar por superarla."

Faces&Places: "La nueva cara de los Zares rusos"

ALEXANDER LEBEDEV. "El banquero sin complejos". Es el propietario de National Reserve Bank - uno de los mayores de Rusia- y de parte de Aeroflot y Gazprom, entre otras inversiones. Pero no el clásico oligarca creado a la sombra de Putín. El ya se hizo rico con Yeltsin y Gorvachov. Quizás por eso ahora apoya el regreso a la política de Gorvachov, quien últimamente ha sido imagen de una importante marca de moda. Estilo no les falta

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ROUSTAM TARIKO. "El encantador". Dicen que es un seductor, un tipo tan seguro de si mismo que resulta irresistible. Quizás por eso tiene hijos de varias mujeres con las que convive sin estar casado. Y tal vez en eso se basa su multimillonario imperio. Controla el mercado ruso del alcohol y las tarjetas de crédito. Pero asegura que su objetivo es hacer de Rusia una marca mundial y que no le preocupa la crisis. La tiene controlada. Su perro se llama Dow Jones.

DASHA ZHUKOVA. "La mecenas". Tiene sólo 27 años, pero está revolucionando el mundo del arte. Acaba de abrir la galería más importante de Rusia, que competirá con la Tate de Londres. Puede faltarle experiencia, pero no dinero. Es hija de un magnate del petróleo y novia del aún más rico Román Abramovich. Ella dice que tiene olfato para los negocios. "A los 14 años montaba rastrillos con mis amigas en Palms Sprims. Era más divertido que pedirle el dinero a nuestros padres".

MIKHAIL PROKHOROV. "El soltero de oro". Comenzó vendiendo pantalones vaqueros, pero se hizo rico con las minas de niquel y oro. Ahora invierte en nanotecnología. Fanático de los deportes, se compró el equipo de baloncesto CSKA Moscú, a quien acompaña en muchas competiciones. Es el soltero ruso más cotizado.

OLEG DERIPASKA. "El clásico". es el vendedor de "las guerras de aluminio", que en los noventas decidieron el reparto del suculento pastel industrial ruso. Llamarlo "guerras" no es un eufemismo. A él intentaron matarlo con un lanzagranadas, pero sobrevivió y, a partir de una fábrica en Sibernia y con ayuda de Román Abramovich, crearon Russian Aluminium para controlar la producción rusa del metal. Hoy, con 40 años, es el hombre más rico de Rusia y el noveno del mundo. Tiene una fortuna estimada en 22.800 millones de euros.

GENNADY TIMCHENKI. "El invisible". Es el mayor vendedor y transportista de petróleo ruso, pero apenas hay imágenes de él. En la única entrevista que ha concedido, a The Wall Street Journal, puso como condición que no se publicasen fotos. En ella, negaba un trato de favor por parte de Putín, aunque parece evidente que su empresa, Gunvor, con sede en Ginebra, es una de las más beneficiadas por la desmembración de Yukos. Su imperio incluye barcos, trenes, intereses en puertos y, como detalle, un par de hoteles de lujo en Francia.

Oportunidades de inversión en renta fija empresarial

La gravedad de la recesión preocupa mucho, y a falta de descubrir tanto su duración como su profundidad, el panorama se presenta sombrío. La aversión al riesgo es muy elevada, Los inversores sólo buscan seguridad. Quizás la única inversión destacable y que más se está pronunciando es la “deuda empresarial”.

Bonos

La huida hacía la calidad durante el 2008 ha disparado los precios de la deuda estatal, una tendencia que no se descarta que pueda continuar durante los próximos meses también si los tipos de interés siguen cayendo (recordemos que ante bajadas de tipos de interés-rentabilidad, los precios del bono se comportarán inversamente).

Pero realmente, y con los precios tan inflados, empieza a no ser muy recomendable. Por eso se empieza a apuntar de nuevo a la deuda empresarial como activo sustitutivo.

Es fundamental y clave de éxito si nos decantamos por un activo de este tipo, que la compañía no tengas probabilidades de quiebra; por ello empresas tipo electricas o telecos, nos pueden ofrecer un cupón del 6% o 8% más que interesante en los tiempos que corren (igualmente recordemos que la última subaste de diciembre de letras del tesoro a un año se ofrecía un tipo de 2,19%).

Para los más arriesgados, existe el mercado high yield europeo, donde la media de las compañías está pagando una rentabilidad del 25%.

*Luxury Places*: SAINT TROPEZ, "Espectacular, soñador y descarado" (Francia).

Para muchos es el lugar más chic de la Costa Azul. Un pueblo diminuto y lleno de encanto que hace honor a su nombre; traducido literalmente del francés significa “Lo más de lo más”.

El gran boom de Saint Tropez explotó gracias a Brigitte Bardot, que hizo que todas la miradas se fijaran en este pequeño pueblo de pescadores.

Aunque la historia comienza en 1600 con Maria de Medici cuando desembarcó en un gran navío engastado en nácar, marfil y ébano.

A principios del siglo XX fue lugar de encuentro de artistas como Picasso o Chagal.

A partir de aquí, han desfilado desde estrellas de Holliwood, millonarios, cantantes, árabes acaudalados o duquesas rusas.

Uno de los atractivos son sin duda sus playas. Las de Voile Rouge es un referente en cuento a animación y es el lugar idóneo para ver y ser visto. La playa de Les Jumeaux, por otro lado, es una de las mejores para el baño.

Para disfrutar de hermosas vistas se puede recorrer el camino que sube hasta la iglesia de Santa Ana. Sencillamente espectacular.

A pesar de estar iluminada por el lujo, Saint Tropez no ha renunciado a su pasado bohemio y continúa presentando temprano por las mañanas un mercado típico y colorido. En el puerto los pescadores siguen vendiendo sus pescados.

Saint Tropez se encuentra a media hora de Cannes por autopista, y a una hora si se elige la Costa del Estérel (uno de los paseos más bellos del mundo, con grandes rocas rojas bordeando el mar, salpicado por las maravillosos villas solitarias y pacificas).

Los Must Saint Tropez; Uno de los lugares más emblemáticos de este enclave es “Le Club 55”. Este chiringuito sobre la playa es el punto de encuentro de muchos famosos a la hora de l´aperitif. Otro lugar es “Le Senequier”, marco idóneo para tomar un café junto a los yates amarrados al puerto. Por la noche, las discotecas “VIP” y “Papagayo Nikki Beach” son las preferidas. No obstante, quienes quieren respirar glamour no deben faltar a “Les Caves du Roy”, donde se puede pedir la archiconocida botella de seis litros de champagne de Luis Roederer.

RCe.

PREVISIONES 2009. "A la espera de un "rally" en el segundo semestre".

¿Puede ser el 2009 peor para la Bolsa que el 2008?. Es difícil conocerlo a la vista de cómo se han desarrollado los acontecimientos, pero dado que la economía global está en recesión, es difícil pensar que será un año de subidas espectaculares.

No obstante, si como se piensa la recuperación económica se verá a finales del 2009, las Bolsas podían conocer un primer “rally” bursátil alcista a mediados de año. Lo que si es cierto, es que no habrá todavía grandes euforias por los inversores; el dinero entrará con cuenta gotas.

Rebotes de los mercados.

Aunque las caídas han sido muy al unísono en todos los mercados (la media roza el 40% de bajada), es cierto que podría verse alguna recuperación que despunte del resto. Hay analistas que opinan que EEUU puede salir antes que Europa de la recesión porque allí comenzó esta crisis y porque al final, sigue siendo una economía más flexible que la nuestra. De confirmarse esto, la Bolsa estadounidense podría repuntar con ímpetu y con anterioridad a la europea.

No obstante , no podemos olvidar el efecto divisa. Los analistas estiman una acusada depreciación para el dollar nuevamente en los próximos meses, lo que perjudicaría a inversiones de europeos en EEUU. (recordemos que el dollar se ha movido durante el 2008 en 1,24 y 1,60).

Sectores “apuesta”.

Es sabido que en época de crisis conviene invertir en compañías con beta inferior a uno, es decir, que tengan una correlación baja con los movimientos del mercado. Este tipo de compañías son aquellas con sólidos balances y buenas generadoras de cash-flow que puedan remunerar a los accionistas. Ejemplo, sector salud, eléctrico, consumo no cíclico...

El primero en “rebotar”.

Ante una recuperación, parece que los que mejor podrían hacerlo en una primera fase son las compañías de grande capitalización (blue chps) frente a las pequeñas, las cuales son mucho más volátiles y menos liquidas. Además, no debemos olvidar los precios tan bajos al que algunas de estas grandes empresas están cotizando estos días.

*Luxury Places*: POSITANO, "Romántico, dulce y maravilloso", (Italia)

“Positano te marca. Es un lugar de ensueño que no parece real mientras se está allí, pero que se hace real en la nostalgia cuando te has ido”. Son palabras del premio Nobel John Steibeck describiendo a este pueblo marítimo de la Costa Amalfitana.

Las casas se amontonan como si todas quisieran ver el mar, creando un simpático paisaje lleno de emoción, una punta de melancolía y mucha frescura. Las estrechísimas callejuelas, a menudo con empinadas escaleras, suben y bajan entre balcones llenos de buganvillas desde los cuales se puede contemplar la hermosa bahía, salpicada por tres islas que marcan el archipiélago “Li Galli”, llamado también “Sirenusse” por la leyenda local que dice que en ellas viven sirenas.

En este rincón de Mediterraneo se puede nadar, cenar en una cueva, visitar islas, perderse por las callejuelas hasta encontrar coquetos restaurantes escondidos, tomar un típico limoncello, contemplar esas graciosas casas agolpadas que antiguamente eran de humildes pescadores y hoy esconden auténticos hoteles de lujo, curiosear en las numerosas tiendas de artesanía (las sandalias de Positano son un “must”) y admirar edificios históricos (Positano ha sido testigo de las culturas griega, etrusca, española, musulmana y francesa).
La Costa Amalfitana, “La Costiera”, como la llaman los italianos, es una cornisa de 30km que sobrevuela el mediterraneo con una carretera de vértigo con curvas imposibles entre acantilados verticales que caen al mar.

Situado entre Sorrento y Salerno, (muy cerca de Nápoles), Positano es una de las mecas de la Dolce vita. Por este pueblo han pasado célebres figuras del cine y aristocracia de todo el mundo. Se ha convertido en un destino clásico para parejas, el paraiso azul de los enamorados. Y a quince minutos en barco, la isla de Capri.

RCe.